康明斯突然宣布退出電解槽市場(chǎng)、暫停所有新項(xiàng)目
發(fā)布時(shí)間：
2026-02-11
這一消息在行業(yè)內(nèi)掀起軒然大波——其旗下專注零排放業(yè)務(wù)的康明斯Accelera部門正式叫停了所有相關(guān)新項(xiàng)目。不僅停止推進(jìn)新綠氫裝置的建設(shè)，還在本季度計(jì)提了4.58億美元的巨額資產(chǎn)減值，以覆蓋退出該業(yè)務(wù)的相關(guān)成本。
這一戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向著實(shí)出人意料——要知道，康明斯2019年收購(gòu)Hydrogenics后，不僅為2025年設(shè)定了雄心勃勃的營(yíng)收目標(biāo)，還對(duì)《通脹削減法案》帶來(lái)的聯(lián)邦稅收優(yōu)惠寄予厚望。然而，成本高企、需求疲軟與政策變動(dòng)的現(xiàn)實(shí)，最終迫使它重新審視氫能戰(zhàn)略。
電解槽如何工作，以及它們?yōu)楹沃匾?nbsp;
綠氫項(xiàng)目的核心無(wú)疑是電解槽——這種能將水通過(guò)電能分解為氫氣和氧氣的設(shè)備，堪稱綠氫產(chǎn)業(yè)鏈的“心臟”。主要分為兩類：質(zhì)子交換膜（PEM）電解槽和堿性電解槽。
PEM電解槽中，質(zhì)子穿過(guò)特制薄膜向陰極遷移，在陰極結(jié)合生成高純度氫氣，氧氣則留存于陽(yáng)極；而堿性電解槽則在堿性電解液中運(yùn)作，通過(guò)溶液完成離子的傳輸。
其最終目標(biāo)，是獲取清潔無(wú)污染的氫能。這種能源可儲(chǔ)存、可通過(guò)管道輸送，廣泛應(yīng)用于重型卡車、鋼鐵廠、船舶乃至發(fā)電廠等——凡是電池難以覆蓋的高能耗場(chǎng)景，幾乎都能看到它的身影。
這些系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)真正零排放的關(guān)鍵，不僅在于分解水的過(guò)程本身，更在于驅(qū)動(dòng)它的能源來(lái)源：若電解槽由風(fēng)電、太陽(yáng)能或水電等低成本可再生能源供電，生產(chǎn)出的氫氣便幾乎無(wú)碳足跡。
誠(chéng)然，設(shè)備規(guī)模化已令生產(chǎn)成本有所下降，但缺乏大規(guī)模推廣與穩(wěn)定政策激勵(lì)，價(jià)格仍是一道鴻溝。正因如此，電解槽市場(chǎng)的健康發(fā)展，才成為工業(yè)與交通領(lǐng)域難電氣化環(huán)節(jié)脫碳的核心樞紐。
康明斯氫能發(fā)展簡(jiǎn)史
康明斯的氫能布局始于2019年對(duì)Hydrogenics的收購(gòu)，這一動(dòng)作讓它在電解槽與燃料電池領(lǐng)域的技術(shù)實(shí)力實(shí)現(xiàn)了跨越式提升。2022年，公司不僅在明尼蘇達(dá)州擴(kuò)建產(chǎn)能，還依托《通脹削減法案》的聯(lián)邦稅收抵免政策，進(jìn)一步增強(qiáng)了項(xiàng)目的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
2024年，康明斯將所有相關(guān)業(yè)務(wù)整合至Accelera品牌旗下，甚至因美國(guó)政府高官的高調(diào)到訪而登上頭條——美方正是想借此彰顯本國(guó)在綠色科技領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。
彼時(shí)，康明斯的目標(biāo)堪稱宏偉：計(jì)劃在全球部署超500套電解槽系統(tǒng)，2020年代中期實(shí)現(xiàn)年?duì)I收約4億美元，更要證明氫能絕非小眾燃料。這一愿景曾點(diǎn)燃投資者熱情、引發(fā)行業(yè)熱議，讓康明斯成為大規(guī)模氫能推廣領(lǐng)域的有力競(jìng)爭(zhēng)者。
康明斯為何選擇退出？
然而去年年底，康明斯卻暫停腳步，重新評(píng)估電解槽業(yè)務(wù)——需求前景日益黯淡，加上主要市場(chǎng)的激勵(lì)政策逐步退坡，讓它不得不重新考量。首席執(zhí)行官詹妮弗·拉姆齊坦言，政府補(bǔ)貼縮水與氣候政策倒退，導(dǎo)致眾多規(guī)劃項(xiàng)目喪失商業(yè)可行性；再加上項(xiàng)目延期、設(shè)備成本飆升，這筆氫能生意已難以持續(xù)。
以下是推動(dòng)這一決定的關(guān)鍵因素：
- 電解槽市場(chǎng)遇冷，采購(gòu)需求不確定性加劇，訂單陷入停滯；
- 綠氫項(xiàng)目需求（尤其是重工業(yè)領(lǐng)域）遠(yuǎn)低于預(yù)期；
- 聯(lián)邦與各州激勵(lì)政策零散且不穩(wěn)定，阻礙長(zhǎng)期規(guī)劃；
- 公司需回籠資金，轉(zhuǎn)向利潤(rùn)率更高的核心發(fā)動(dòng)機(jī)與電力系統(tǒng)業(yè)務(wù)。
通過(guò)暫停新氫能項(xiàng)目，康明斯可將技術(shù)人才與預(yù)算投向短期回報(bào)明確的領(lǐng)域：比如優(yōu)化柴油和天然氣發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)品線、推廣混合動(dòng)力系統(tǒng)，或是強(qiáng)化電氣部件業(yè)務(wù)。同時(shí)，項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)將轉(zhuǎn)向維護(hù)現(xiàn)有氫能裝置，并探索其他零排放路徑（如適配生物燃料的發(fā)動(dòng)機(jī)或燃料電池卡車）。
這對(duì)氫能行業(yè)意味著什么？
作為行業(yè)巨頭，康明斯的撤退給整個(gè)氫能領(lǐng)域帶來(lái)了巨大沖擊。《通脹削減法案》曾為低碳?xì)涮峁┴S厚稅收抵免，一度點(diǎn)燃行業(yè)爆發(fā)式增長(zhǎng)的熱情，企業(yè)紛紛擴(kuò)產(chǎn)——康明斯原本計(jì)劃2025年實(shí)現(xiàn)電解槽業(yè)務(wù)4億美元收入、裝機(jī)超500套。
如今新訂單暫停，美國(guó)氫能領(lǐng)域的領(lǐng)先地位蒙上陰影——尤其是在中國(guó)憑借強(qiáng)力政策支持持續(xù)高歌猛進(jìn)的背景下。中國(guó)通過(guò)強(qiáng)力補(bǔ)貼疊加千兆級(jí)規(guī)模化生產(chǎn)，推動(dòng)電解槽快速落地，外界擔(dān)憂美國(guó)供應(yīng)商恐將失去競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；而美國(guó)國(guó)內(nèi)，大型工業(yè)企業(yè)因采購(gòu)協(xié)議推進(jìn)緩慢持觀望態(tài)度，項(xiàng)目?jī)?chǔ)備明顯降溫。
行業(yè)分析師警示：若政策支持未能恢復(fù)、私營(yíng)部門需求未真正啟動(dòng)，康明斯的退出或?qū)⒊蔀榫G氫發(fā)展目標(biāo)的短期挫折。
康明斯戰(zhàn)略重心調(diào)整
盡管如此，康明斯并未放棄脫碳目標(biāo)，只是將重心轉(zhuǎn)向投資回報(bào)更快、市場(chǎng)吸引力更強(qiáng)的領(lǐng)域。盡管本季度4.58億美元的資產(chǎn)減值拖累了業(yè)績(jī)，但Accelera品牌的零碳業(yè)務(wù)仍實(shí)現(xiàn)約31%的銷售額增長(zhǎng)，當(dāng)季營(yíng)收達(dá)1.31億美元。其他業(yè)務(wù)板塊表現(xiàn)如下：
- 發(fā)動(dòng)機(jī)業(yè)務(wù)：受重型卡車市場(chǎng)疲軟拖累，銷售額下滑4%至26億美元；
- 零部件業(yè)務(wù)：全球供應(yīng)鏈瓶頸擠壓下，收入下降7%至24億美元；
- 分銷業(yè)務(wù)：得益于零部件及服務(wù)需求穩(wěn)定，銷售額增長(zhǎng)7%至33億美元；
- 動(dòng)力系統(tǒng)業(yè)務(wù)：數(shù)據(jù)中心發(fā)電機(jī)訂單強(qiáng)勁，收入大漲11%至19億美元。
財(cái)務(wù)之外，康明斯正加大針對(duì)性收購(gòu)，推進(jìn)零排放技術(shù)落地：入股混合動(dòng)力總成企業(yè)First Mode，通過(guò)HELM平臺(tái)獲得多燃料發(fā)動(dòng)機(jī)技術(shù)使用權(quán)（可兼容氫氣、沼氣、氨等燃料）。這些動(dòng)作顯示，康明斯正走多元化脫碳路線——將成熟發(fā)動(dòng)機(jī)技術(shù)與新興低碳燃料相融合。
未來(lái)展望
康明斯與電解槽市場(chǎng)的下一步走向如何？公司預(yù)計(jì)未來(lái)一年?duì)I收將實(shí)現(xiàn)3%-8%的溫和增長(zhǎng)，EBITDA利潤(rùn)率目標(biāo)維持在17%-18%，信心源于重型卡車銷售回暖及數(shù)據(jù)中心備用電源業(yè)務(wù)的持續(xù)強(qiáng)勁。
Accelera品牌的戰(zhàn)略重心，則從爭(zhēng)奪新電解槽訂單，轉(zhuǎn)向提升現(xiàn)有項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)效率，同時(shí)探索短期回報(bào)更明確的零排放技術(shù)。
綠氫行業(yè)的前景取決于幾個(gè)關(guān)鍵：
- 需出臺(tái)長(zhǎng)期穩(wěn)定的補(bǔ)貼與承購(gòu)協(xié)議等新政策激勵(lì)，才能重燃市場(chǎng)需求；
- 電解槽制造成本雖隨規(guī)模擴(kuò)大下降，但缺乏穩(wěn)定政策支撐，成本壓力仍存；
- 供應(yīng)鏈采購(gòu)問(wèn)題若不解決，材料（尤其是催化劑與質(zhì)子交換膜）供應(yīng)中斷風(fēng)險(xiǎn)或?qū)⒃佻F(xiàn)。
不過(guò)積極信號(hào)仍在：可再生能源價(jià)格大幅下降，航運(yùn)與工業(yè)中心新增的綠氫承購(gòu)協(xié)議，有望為市場(chǎng)注入新活力。
康明斯對(duì)清潔能源戰(zhàn)略的重新校準(zhǔn)，也為我們敲響警鐘：通往凈零排放的道路絕非坦途，全產(chǎn)業(yè)鏈參與者需隨市場(chǎng)風(fēng)向、技術(shù)突破與政策變動(dòng)靈活調(diào)整。若美國(guó)想重奪領(lǐng)先地位，或許需推出新激勵(lì)措施或強(qiáng)化公私合作。而康明斯的轉(zhuǎn)向已給出生動(dòng)啟示：韌性，往往在于懂得何時(shí)加速、何時(shí)暫停評(píng)估，并選擇更明智的前行方向。
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